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Trump:
desmantelamiento de Dodd-Frank
Oscar
Ugarteche
José
Luis Cal
ALAI AMLATINA, 15/02/2017.- Tras la crisis
financiera
estadounidense del 2007-2009, se perdieron 8 millones de
millones de dólares en
la bolsa y se restructuró el sector financiero. Las multas que
vienen siendo
aplicadas relacionadas a esa etapa suman más de 350,000
millones de dólares y
están asignadas a los bancos mayores de Estados Unidos y del
mundo. A
consecuencia de esto se produjo una reforma a iniciativa del
G20 en Londres en
marzo del 2009. Dentro de Estados Unidos se generó como
consecuencia una ley
regulatoria a medias, a instancias de los senadores
Christopher Dodd y Barney
Frank. La Wall Street
Reform and Consumer
Protection Act. Apenas a días de asumir la presidencia,
Trump ha emitido
una orden ejecutiva para derogarla. La consecuencia ha sido un
auge el precio
de las acciones.
La ley Dodd-Frank, creó dos organismos
que regulan actualmente al sector financiero, el Financial Stability Oversight Council (FSOC) –
consejo de
vigilancia de estabilidad financiera - y el Consumer
Financial Protection Bureau (CFPB) – la Oficina de
protecciones financiera
del consumidor-. Aunado a estos dos organismos, se creó la
regla Volcker,
nombrada en honor al ex presidente de la Reserva Federal Paul
Volcker que les
prohíbe a los bancos realizar con recursos del banco: 1.
especulación de corto
plazo por medio de derivados y 2. el comercio propietario. Se
define comercio
propietario al que efectúan las instituciones financieras por
cuenta propia.
Estas prácticas no benefician a los clientes y aumentan los
riesgos del banco
en su conjunto.
El FSOC se encarga de vigilar a las
instituciones financieras al revisar sus hojas de balance, con
el fin de
brindar mayor eficiencia y transparencia al sector financiero,
para evitar
rescates con dinero público de los “demasiado grandes para
quebrar”. La Reserva
Federal, también monitorea a los bancos grandes por medio de
las pruebas de
estrés y es quien participa del banco de Pagos Internacionales
de Basilea y
coordina las políticas globales con ellos.
Esta ley tuvo un efecto restrictivo en
la cantidad de activos financieros emitidos por parte de los
bancos, que se
disparó entre 1980 con la promulgación de la primera ley de
desregulación de
instituciones de depósito y control monetario que le permite
fusionarse a los
bancos y se deshizo de los topes de las tasas de interés que
imponía la Fed,
desde 1934, gracias a la ley Glass–Steagall . (Ver gráfico 1).
Gráfico
I. Deuda Bursatilizada de empresa financieras. (1980-2015)
2007=100
Trump, habla de bajar la regulación
impuesta por el CFPB y el FSOC, reducir la supervisión de la
Fed en los bancos
mediante sus pruebas de estrés que “ha transformado a los
bancos en adversos al
riesgo”, dice. La consecuencia para él es el freno al
crecimiento económico
americano por la poca expansión crediticia de estos. Con los
mismos argumentos
quiere quitar la regla de Volcker.[i]
El representante Jeb Hensarling es el
encargado de puntualizar los cambios a la ley Dodd-Frank en su
propuesta
llamada “ley de selección financiera” -Financial
Choice Act. La reacción desde Basilea, donde se
coordinan las políticas
supervisoras globales, fue de desconcierto.[ii]
Un impacto importante sobre la nueva
dirección de la desregulación financiera, fue la renuncia el
viernes 10 de
febrero de Daniel Tarullo, presidente del Federal
Financial Institutions Examination Council. Este
organismo es el encargado
de hacer las revisiones a los bancos americanos “demasiado
grandes para
quebrar”, por lo que su renuncia dejaría el camino más llano a
la
desregulación. Las acciones de Bank of America subieron 1%
media hora después
de anunciada su renuncia la tarde del 10.[iii]
El anuncio de los cambios a la ley impactó
sobre el precio de las acciones bancarias en Nueva York y
Londres. El NASDAQ
Bank Index, que engloba el precio de las acciones de los 24
bancos
estadounidenses más grandes, ha subido 24% entre el 8 de
noviembre que fue
electo Trump, y el 2 de febrero del 2017. (Ver gráfico II)
Gráfico
II. NASDAQ Bank Index niveles del 10/10/2016 al 6/02/2017.
Fuente: Elaboración propia con
datos
de Yahoo Finance.
Al
observar las acciones de los principales
bancos europeos, algunos casi quebrados, han tenido un auge
parecido al de los
bancos americanos creciendo entre octubre del 2016 y febrero
del 2017 en un
22.80%, teniendo el gran salto después de la victoria
electoral de Trump. Esto
parece ser una muestra que el complejo financiero
internacional puede estar
detrás de Trump. Sin duda están enfrentados los bancos
europeos con sus
reguladores y deben preguntarse cuando los desregulan a ellos
también.
Gráfico
III. Aumento del precio de las acciones de los principales
bancos europeos del
10/10/2016 al 6/02/2017.
Fuente: Elaboración propia con
datos
de Reuters y London Stock Exchange.
El gran aumento en el precio de las
acciones de todos los bancos se explica en parte, por los
intereses financieros
globales representados dentro del equipo económico de Trump
tanto en el consejo
de asesores económicos de la Casa Blanca como en el
Departamento del Tesoro.
Los banqueros prevén que la rentabilidad de los bancos
aumentará
considerablemente por la disminución de las regulaciones, de
las reservas de
liquidez y de capital exigidas y que esto llegará a Europa
pronto.
Kolakoweki en Investopedia calcula que
los beneficios del sector bancario americano gracias a la
desregulación serán
de aproximadamente 120 mil millones de dólares, de los cuales
100,000 millones
serían para los 6 bancos más grandes.[iv]
Los bancos usaran estas ganancias para
aumentar los dividendos pagados y para efectuar grandes
programas de recompra
de acciones lo que elevaría significativamente el precio de
las acciones y las
utilidades por acción de los bancos. (índice P/E)
Todo esto le trae una serie de
complicaciones al complejo financiero no estadounidense. Mario
Draghi,
presidente del Banco Central Europeo, advirtió que esta serie
de modificaciones
aleja a los EE.UU. de los objetivos de estabilidad de Basilea
al disminuir los
requerimientos de capital a los bancos americanos, poniendo
así en riesgo al
total del complejo financiero mundial.[v]
La calificadora Fitch’s, aseguró que
disminuir los requerimientos de capital a los bancos
americanos, tendrá dos
efectos negativos para el complejo financiero: un aumento del
riesgo sistémico
y un aumento en el costo de la deuda a los mismos en el mundo.
Se está empezando a alimentar, una
crisis mayor del complejo financiero. Lo más preocupante es
que tanto América
Latina como el resto del mundo, se ven enfrentados a niveles
de inestabilidad
financiera muy alta que podría poner a la economía mundial en
un foso económico
más profundo que donde nos dejó la crisis de 2008.
14 de febrero de 2017
Oscar Ugarteche
Investigador
titular del
Instituto de Investigaciones Económica de la UNAM,
coordinador del Proyecto
OBELA, miembro del SNI/CONACYT.
José Luis Cal
Facultad de Economía UNAM, Proyecto OBELA.
[i] Tracy, R., “GOP Election Sweep Heralds Postcrisis Turning
Point for Financial
Regulation”, noviembre 9 de 2016, New York: The Wall Street Journal. Visto
en https://www.wsj.com/articles/gop-election-sweep-heralds-postcrisis-turning-point-for-financial-regulation-1478723086, Último acceso: 14 de febrero de
2017.
[ii] Finkle, V., “Jeb
Hensarling Plan Rekindles Debate as Republicans Aim to
Dismantle Dodd-Frank”,
Junio 7 de 2016, New York: The New
York Times. Visto en https://www.nytimes.com/2016/06/08/business/dealbook/republicans-plan-to-dismantle-dodd-frank-rekindles-a-debate.html,
Último acceso: 14 de febrero de 2017.
[iii] Tracy, R.,
"Daniel
Tarullo, Federal
Reserve Regulatory Point Man, to Resign", febrero 10 de
2017, New
York: The Wall Street Journal. Visto
en https://www.wsj.com/articles/daniel-tarullo-federal-reserve-regulatory-point-man-resigning-1486751401, Último
acceso: 14 de febrero de 2017.
[iv] Kolakoweski,
M.,
“Trump's Bank
Deregulation May
Send Investors $120B”, febrero 6 de 2017, en Investopedia, visto en http://www.investopedia.com/news/trumps-bank-deregulation-may-send-investors-120b,
Último acceso: 9 de febrero 2017.
[v] Jones, C., “Mario Draghi pushes back at Trump shake-up”,
febrero 6 de 2017, Londres:
Financial Times.
Visto
en https://www.ft.com/content/ea395010-ec88-11e6-ba01-119a44939bb6, Último acceso: 14 de febrero de
2017.
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